 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
Пагубный цикл снижения ставок
Президент Трамп хочет снижения процентных ставок. Инвесторы фондового рынка хотят того же. Как и покупатели жилья. Их причины немного отличаются. Но все они в целом считают, что снижение процентных ставок — это путь к еще большему богатству и славе. Трамп хочет удешевления кредитов по нескольким причинам. Во-первых, он хочет получить более дешевые кредиты, чтобы Казначейство могло лучше финансировать огромный долг правительства США в размере 37,5 трлн долларов. 2025 финансовый год заканчивается 30 сентября. По состоянию на август дефицит бюджета федерального правительства составлял 1,97 трлн долларов. Около половины этой суммы – 933 млрд долларов – было направлено только на покрытие процентов по долгу. Если процентные ставки снизятся на один-два процентных пункта, годовая сумма долга может сократиться на несколько сотен миллиардов долларов. Это может выиграть немного времени для финансовых расчетов правительства США. Но на самом деле это ничего не изменит. Правительство США намерено обеспечить дефицит бюджета в размере 2,2 трлн долларов в 2025 финансовом году. Более низкие процентные ставки и, следовательно, более низкие чистые процентные выплаты лишь сократили бы дефицит примерно до 2 трлн долларов – разница составила бы чуть более половины процента от общей суммы непогашенного долга в размере 37,5 трлн долларов. Другими словами, это сильно ударит по финансам страны. Трамп также хочет снизить процентные ставки, потому что считает, что это поддержит экономику. Главная идея заключается в том, что снижение стоимости заимствований стимулирует деловую активность. Например, владельца бизнеса могут привлечь более низкие процентные ставки, и он может занять деньги для расширения своей деятельности. Это может означать покупку нового оборудования, открытие нового офиса или инвестирование в новые технологии. Более низкие процентные ставки также могут стимулировать потребителей. Снижение стоимости займов по ипотечным кредитам, автокредитам и кредитным картам означает снижение ежемесячных платежей. Это позволяет потребителям получать больше располагаемого дохода, который они могут тратить на другие нужды, такие как питание, покупки или отпуск.
Эффективный цикл
Рост потребительских расходов создает больший спрос на товары и услуги. Чтобы удовлетворить этот спрос, предприятиям необходимо нанимать больше людей. Цикл довольно прост. Когда люди тратят больше, предприятия зарабатывают больше. Когда предприятия зарабатывают больше, они с большей вероятностью нанимают сотрудников, что, в свою очередь, приводит к снижению уровня безработицы и увеличению налоговой базы. Более низкие процентные ставки также оказывают психологическое воздействие. Когда люди видят, что Федеральная резервная система принимает меры для поддержки экономики, это может вселить в них оптимизм в отношении будущего. Такое повышение уверенности может привести к увеличению расходов и инвестиций, что еще больше подстегнет экономическую активность. Для бизнеса эта уверенность может стать «зеленым светом» для реализации новых проектов и принятия более серьезных рисков. Они охотнее нанимают новых сотрудников или инвестируют в исследования и разработки, когда уверены в развитии экономики. Экономисты иногда называют это «благотворным циклом», когда более низкие ставки приводят к увеличению заимствований и расходов, что создает больше рабочих мест и повышает доверие, что приводит к еще большему увеличению расходов и экономическому росту. Положительный цикл — это цепная реакция, в которой одно положительное событие порождает целый каскад других положительных результатов. Поскольку снижение процентных ставок стимулирует расходы и рост числа рабочих мест, повышение доверия потребителей стимулирует еще большую экономическую активность. Этот самоподкрепляющийся цикл может создать восходящую спираль процветания. Более низкие затраты по займам также означают, что в компании остается больше денежных средств, которые могут быть использованы для развития бизнеса, увеличения прибыли, выплаты дивидендов или обратного выкупа собственных акций. Все эти действия воспринимаются инвесторами как позитивные и могут сделать акции компании более привлекательными.
Прогнозируемая стоимость акции — это, по сути, текущая стоимость всех ее будущих прибылей. Чтобы выяснить это, аналитики используют ставку дисконтирования для учета того факта, что доллар завтра будет стоить меньше, чем доллар сегодня. Ставка дисконтирования привязана к процентным ставкам. Когда процентные ставки снижаются, ставка дисконтирования также падает. Это означает, что будущая прибыль компании в сегодняшних долларах будет стоить дороже. Таким образом, даже если доходы компании не изменятся, более низкие процентные ставки повышают ценность акций. Когда процентные ставки высоки, вы можете получить приличную прибыль, вложив свои деньги в инвестиции с низким уровнем риска, такие как государственные облигации или высокодоходные сберегательные счета. Но когда процентные ставки падают, доходность этих более безопасных инвестиций падает. В сравнении с этим фондовый рынок выглядит гораздо привлекательнее. Инвесторы, которые рассчитывают на более высокую доходность по мере снижения процентных ставок, будут переводить свой капитал из облигаций в акции. Это увеличивает спрос на акции и повышает цены на них. Акции на данный момент чрезвычайно переоценены. Они стали более рискованными, чем в августе 1929-го и марте 2000-го. Но это не значит, что они не станут еще более рискованными. Инвесторы в настоящее время с нетерпением ожидают предстоящего снижения процентной ставки ФРС после заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) на следующей неделе. Они подталкивают акции к росту в ожидании. Поскольку инвесторы вкладываются в акции в поисках более высокой доходности, повышенный спрос приводит к росту цен, создавая самореализующееся пророчество. Итак, при всех достоинствах низких процентных ставок, почему бы просто не установить их на нулевом уровне?
Пагубный цикл снижения ставок
Джон Локк задался этим вопросом более 330 лет назад. Если вы что-то пропустили, то в 1691 году он написал все еще актуальное эссе под названием “Некоторые соображения о последствиях снижения процентной ставки и повышения ценности денег”. Локк был сосредоточен на процентных ставках. В его время были попытки снизить законную процентную ставку, примерно так же, как ФРС снижает ставки сегодня, чтобы попытаться стимулировать экономику. Локк предостерегал от этого. Он утверждал, что процентная ставка — это не просто произвольная величина, которую может установить правительство. Напротив, это прямое отражение ценности самих денег. Например, когда вы даете деньги в долг, вы отказываетесь от возможности использовать эти деньги в течение определенного периода времени. Таким образом, проценты, которые вы взимаете, подобны арендной плате за временное использование вашего капитала. Когда правительство искусственно снижает эту ставку, это искажает рынок. Накачивая деньгами и кредитами центральные банки повышают цены на потребительские товары, недвижимость, акции и все остальное. Локк понимал, что ценность денег не является фиксированной, как вес физического объекта. Их стоимость динамична и зависит как от спроса и предложения денег, так и от эффективности торговли. Если в обращении находится большое количество денег (высокое предложение), а спрос на них невелик, их стоимость имеет тенденцию к снижению. Это часто приводит к инфляции. И наоборот, если денег не хватает, их ценность возрастает. По Локку, истинное богатство нации измерялось не просто ее денежными запасами, но и производственным потенциалом – способностью создавать товары и услуги и участвовать в торговле. Деньги, по его мнению, были в первую очередь инструментом, облегчающим этот обмен. Когда вы вмешиваетесь в работу этого инструмента – манипулируя процентными ставками или воспринимаемой ценностью денег, – вы рискуете нарушить работу всего механизма экономики. Более того, попытки исправить торговый дисбаланс, вызванный манипулированием процентными ставками, как это пытается сделать Трамп со своими импортными тарифами, не решают проблему. Скорее, это еще больше подрывает экономический механизм и ограничивает возможности по созданию товаров и услуг и участию в торговле. Как заметил Локк, экономические факторы невероятно могущественны. Вы не можете просто законодательно устранить их или игнорировать. Попытки искусственно контролировать такие вещи, как процентные ставки, без понимания лежащих в их основе экономических реалий приводят к порочному циклу, полному непредвиденных и часто неприятных последствий. За последние 112 лет это привело к неуклонному снижению курса доллара и огромному долгу и дефициту бюджета. На этой неделе цена на золото в ожидании дальнейшей девальвации доллара превысила 3600 долларов за унцию. Но это еще не все.… У профессиональных интриганов в Конгрессе и ФРС в запасе имеется постоянный запас трюков с девальвацией доллара. И по мере того, как доллар теряет в цене, долларовая цена золота в натуральном выражении будет продолжать расти. [Примечание редактора: Создайте устойчивый портфель. Узнайте, почему золото процветает во время рыночных спадов и как небольшие инвестиции могут привести к большим доходам. Получите бесплатный путеводитель по инвестициям в золото сегодня!] С уважением, М.Н. Гордон из журнала Economic Prism, вернитесь от пагубного цикла снижения ставок ФРС к Economic Prism.
Другие новости: