 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
Какова ваша модель устойчивого роста реального ВВП?
Небольшая заметка в продолжение статьи о «Хрустальном шаре для макросов», которую я написал пару недель назад (ссылка на продолжение здесь). Майкл Мсика из Bloomberg опубликовал статью о возврате капитальных вложений, которые приведут к следующему росту. И для меня это многое прояснило. Позвольте мне изложить свои соображения ниже.
В статье о макро-хрустальном шаре я написал следующее:
тем не менее, есть последовательность, которую я ищу. Последовательность идет от заработной платы потребителей к потреблению, промышленному производству, капитальным расходам и корпоративной прибыли. Это означает, что заработная плата должна быть ключом к силе и долговечности экономического подъема. В то время как занятость и капитальные расходы являются запаздывающими показателями, а не движущими силами экономического цикла.
Итак, на волне массовых государственных трансфертов, которые сохранили балансы домохозяйств в целости, мы можем посмотреть на тенденции в сфере занятости, чтобы судить о том, имеет ли этот цикл продолжение. В Европе такие схемы трудоустройства, как программа Kurzarbeit в Германии, в сочетании с государственными трансфертами означают, что заработная плата на первом этапе была увеличена. В США мы наблюдаем значительный рост заработной платы по мере возобновления работы. Вчера я увидел, что Боб Берджесс обратил на это внимание и связал это с потенциальным увеличением капитальных вложений.
Что это — начало спирали роста заработной платы и цен или разовый переход от нищенской зарплаты к доходу, достаточному для жизни?
Я полагаю, что мы наблюдаем последнее. Если это так, то это означает постепенный рост потребления, что дает компаниям основания инвестировать, а не заниматься обратным выкупом акций https://t.co/JTWt9YWlbt
— Эдвард Харрисон (@edwardnh) 9 июня 2021 г.
Позже я увидел статью о Msika в блоге Bloomberg Markets Live, где он писал о Европе:
В постпандемическом мире компании наращивают расходы, все больше отдавая предпочтение инвестициям и расширению, а не возврату денег акционерам. Это, вероятно, ускорит экономический рост, но также приведет к выигрышу на фондовом рынке.
В точку. Вот лучший график, который он использовал.
Он говорит именно то, о чем я говорил: когда вы видите, что у значительной части ваших клиентов есть наличные деньги, которые они могут тратить, а рост заработной платы означает, что они смогут тратить больше в будущем, поскольку заработная плата остается неизменной, вы захотят инвестировать в будущее. Компании по обе стороны Атлантики видят это в настоящий момент. И это означает, что существует большая вероятность продолжительной стагнации, которая не будет длиться вечно.
И в дополнение к тому, что Msika говорит о Европе, обратите внимание на этот график. Я опубликовал это в мае.
Это говорит о том, что в Европе есть возможности для запуска. И, как говорит Мсика, на фондовом рынке будут победители. Он считает, что от этого выигрывают капитальные товары, нефтяные услуги, технологии, материалы и автопроизводители с коммерческими подразделениями. Это то, за чем стоит наблюдать, когда Европа догоняет США.
Другие новости: