Глобальные опережающие индикаторы, сентябрь 2025 года — Тарифы, какие тарифы?

С выпуском глобальной таблицы LEI, опубликованным в сентябре 2025 года, можно ознакомиться здесь. Дополнительная информация о методологии доступна здесь.

Один момент в методологии, который я, возможно, не совсем ясно изложил: совокупная диффузия LEI, упомянутая ниже и показанная на первых графиках справочника, отличается от стандартного индекса диффузии. Он рассчитывается как сумма двух показателей: количество высоких и растущих LEI минус те, которые являются высокими и падают, и количество низких и растущих LEI минус те, которые являются низкими и падают. Этот подход призван обеспечить более точный сигнал о переломном моменте, чем простой индекс распространения. В частности, для сентябрьского выпуска 2025 года значение для лея G20, приведенное на третьей странице таблицы, было экстраполировано, чтобы отразить небольшое повышение. Это отражает рост показателя G7, поскольку значение G20 еще не было обновлено, когда данные были получены от ОЭСР.

Похоже, у меня есть талант публиковать эти таблицы как раз в тот момент, когда рынки переживают кризис. Августовский выпуск был опубликован вслед за слабым августовским отчетом по занятости, который открыл дверь для смягчения позиции Федеральной резервной системы и подорвал настроения инвесторов, вызвав новые опасения по поводу потенциального замедления или даже рецессии в экономике США.

В то время я выделил три фактора риска для позитивных настроений инвесторов и все еще устойчивой экономики: угроза тарифов и торговой напряженности, вопрос о том, окажется ли устойчивым рост фондовых рынков и инвестиций, обусловленный искусственным интеллектом, и растущие финансовые риски в крупнейших развитых экономиках, включая Соединенные Штаты.Первый из этих рисков проявился в пятницу, когда г-н Трамп пригрозил ввести 100-процентные пошлины на китайские потребительские товары в ответ на решение Пекина ввести экспортный контроль за редкоземельными металлами. Основываясь на прошлых тенденциях и оптимистичном настрое рынка перед объявлением, г-н Трамп, вероятно, подтолкнет рынки к снижению в ближайшей перспективе. В то же время большинство инвесторов разумно ожидают, что он в конечном итоге отступит. Преобладающее мнение заключается в том, что у Белого дома нет особого желания создавать устойчивое экономическое бремя для рынков США и экономики в целом путем резкого и длительного тарифного разрыва с Китаем и другими торговыми партнерами. Инвесторы в настоящее время рассчитывают на то, что это ограничение останется сдерживающим фактором для снижения цен на рынках. Время покажет, правы ли они.

В целом, в конце третьего квартала мировые опережающие индикаторы продолжали демонстрировать значительный рост, как показано на графике ниже. Последние изменения показывают тенденцию к укреплению после временного снижения во второй половине второго квартала.

• Десять из двадцати опережающих индикаторов имели тенденцию к росту в сентябре, не изменившись по сравнению с августом после пересмотра. Эти данные свидетельствуют о том, что к концу третьего квартала темпы роста мировой экономики восстановили многое из того, что было утрачено во время первоначального хаоса и неопределенности, вызванных объявлением г-на Трампа о “Дне освобождения”. Продлится ли это восстановление, еще предстоит выяснить, поскольку инвесторы и мировая экономика, возможно, столкнулись с очередным витком повышения тарифов. Если это произойдет, риски снижения в четвертом квартале и в начале следующего года усилятся.

• Совпадающие индикаторы также укрепились в начале третьего квартала, что согласуется с продолжающимся ростом опережающих индикаторов на протяжении всего периода. Рост мирового промышленного производства и торговли в июле вырос до 4,2% в годовом исчислении по сравнению с 3,5% в июне. Хотя он все еще ниже 5,5%, зафиксированных в марте, что обусловлено опережающими темпами роста тарифов, это хорошие темпы. Пока что данные не свидетельствуют о значительном замедлении мировой активности в ответ на тарифные меры США.

• Трехлетний скользящий Z-рейтинг глобального LEI, который часто является надежным ранним сигналом, по-видимому, еще больше улучшился в конце третьего квартала. Однако, поскольку на момент получения данных от ОЭСР стоимость G20 леев не была обновлена, этот сигнал следует интерпретировать с некоторой осторожностью в публикации за сентябрь 2025 года.

• Фондовые рынки сильно восстановились после минимумы “Дня освобождения”, что в целом согласуется с тенденцией к улучшению опережающих индикаторов. Как отмечалось в предыдущих анализах, ралли становится все более узким и концентрированным, при этом акции технологических компаний продолжают лидировать. Тем не менее, пятница ознаменовалась важным днем разворота, который, вероятно, вызовет дальнейшее давление со стороны продавцов в течение октября.

• Первый основной компонент (PC1) мировых леев в сентябре сохранял четкий и усиливающийся нисходящий тренд. PC1 отражает общие циклические тенденции в разных странах и, как правило, достигает максимума во время синхронных глобальных экономических спадов. Его текущая слабость свидетельствует о различиях между экономиками и может отражать устойчивость отдельных элементов глобальной системы.

• Данные на уровне стран в целом оставались стабильными в конце третьего квартала, и лишь в нескольких странах наблюдались признаки роста. из-за циклической слабости. Примечательно, что продолжающийся спад курса китайского LEI и первые признаки ослабления курса азиатского LEI в целом указывают на потенциально значительную слабость в этом регионе. Согласно сентябрьскому обновлению, Испания, Турция и Бразилия также были добавлены в список стран, которые ожидают возможного циклического ухудшения. Между тем, мексиканский LEI завершил уверенный рост и теперь является одним из самых сильных показателей среди отдельных стран. Это изменение было отмечено в предыдущих обновлениях. В настоящее время модель не указывает на каких—либо явных кандидатов — определяемых как имеющие низкие и растущие LEI — для аналогичного восстановления.

Другие новости:

---