 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
Временная команда против постоянной
Инфляция выросла в США, Великобритании, Еврозоне и других странах, поскольку спрос увеличился после открытия экономики после карантина, вызванного пандемией, и цепочки поставок были нарушены.
Это вызвало дискуссию среди экономических комментаторов по поводу независимо от того, входят ли они в «временную команду» [рост инфляции будет временным] или «постоянную команду» [вы поняли идею]. Участники уточняют свои предположения о том, какая команда победит, по мере выхода каждого тиража.
В спорах на самом деле нет особого смысла. Очень сложно оправдать свое участие в «постоянной команде». Существует не так много обстоятельств, при которых рост инфляции мог бы стать постоянным, и они требуют крайних и противоречащих действительности взглядов, чтобы воспринимать их всерьез.
Один из способов получить подтверждение «Постоянной команды» — это решение центральных банков в одностороннем порядке повысить свои целевые показатели по инфляции. В случае с Великобританией это невозможно, поскольку их цель установлена правительством. У ФРС и ЕЦБ есть «мандаты по обеспечению стабильности цен», которые они воплощают в оперативные целевые показатели в 2 процента. Крайне маловероятно, что они пересмотрят эти целевые показатели [в обоих случаях на основе недавно рассмотренных данных] и увеличат число выше 2. Для этого есть веские основания [я на самом деле за: вы можете сократить время, которое вы могли бы потратить на поддержание минимальных процентных ставок], но они встретили очень слабую поддержку в сообществе центральных банков и, в частности, в ЕЦБ и ФРС.
Вторая возможность заключается в том, что правительства своих стран вынуждают центральные банки ориентироваться на более высокую инфляцию. В Великобритании это возможно [у нас правительство с большинством, которое может что-то делать и делает это], но крайне маловероятно. Во всем политическом спектре по-прежнему существует консенсус в отношении текущего целевого уровня инфляции. Повышение целевой ставки, навязанное ЕЦБ, потребовало бы внесения изменений в основополагающий договор Европейского союза, на что потребовалось бы согласие всех государств-членов [включая печально известные своей воинственностью государства Северной Европы], но этого не произойдет. В США эта идея не стоит на политической повестке дня и не получит необходимого двухпартийного сотрудничества, чтобы пройти через обе палаты представителей.Даже без сознательного изменения целевых показателей или навязывания им таких изменений центральные банки могут быть вынуждены повысить инфляцию или потерять контроль над ней из-за фискального давления. У нас есть согласованные теоретические модели денег, долга и инфляции, которые могли бы объяснить, как это могло произойти. Но нет никаких признаков того, что это произойдет в реальности. [Смотрите доходность облигаций].
Итак, все должны быть в команде Transitory.
Единственная реальная дискуссия заключается в том, учитывая текущую схему/правило ФРС [или кого бы то ни было еще] для реагирования на события и то, как они видят последствия этих событий, как долго инфляция в конечном итоге будет отклоняться от целевого уровня?
Если вы думаете, что у вас есть лучшее представление о том, как будут развиваться события [под которыми я подразумеваю, какие потрясения ударят по экономике и как они отразятся на инфляции и других вещах, о которых заботится центральный банк], вы будете думать, что можете предсказать, что предпримет ФРС. делайте лучше, чем они могут сделать это сами; и если вы продаете свои советы людям, покупающим активы, стоимость которых зависит от этих процентных ставок и ожиданий от них, то именно то, где вы находитесь в «Команде временных изменений», повлияет на то, какие советы вы дадите.
И если вы занимаетесь нормативной политикой, другими словами, ругаете центральные банки из-за этого [как это делают некоторые честолюбивые или разочарованные руководители центральных банков], вы превратите свое участие в переходной команде в рекомендации по вопросам политики.
Лучший способ сформулировать дискуссию следующим образом: что происходит в экономике и что должны с этим делать центральный банк и фискальные органы; насколько сильный всплеск инфляции они должны предотвратить и как долго, по их мнению, он продлится?
Другие новости: