 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
Табели успеваемости центральных банков за 2025 год: Латинская Америка
АРГЕНТИНА | Сантьяго-Баусили: B+
Когда президент Аргентины Хавьер Милей назначил Сантьяго Баусили губернатором Центрального Банк Аргентины (BCRA) ознаменовал исторический сдвиг для учреждения, долгое время страдавшего от отсутствия независимости и приступов гиперинфляции.
«Справедливости ради, он получил действительно сложную работу», — говорит Кимберли Сперрфехтер, экономист по развивающимся рынкам, специализирующийся на Латинской Америке в Capital Economics. «За последний год основное внимание в Аргентине было уделено налогово-бюджетная политика, а не денежно-кредитная политика, поскольку бюджетные дисбалансы были основной движущей силой инфляции и многих других макроэкономических проблем. Тем не менее, я думаю, что Баусили проделал хорошую работу по приведению баланса центрального банка в порядок.”
Под его руководством BCRA реализовало ряд мер, направленных на стабилизацию денежно-кредитной системы, в том числе заключило соглашения о выкупе акций с международными банками для стимулирования роста. валютные резервы. Банк также объявил об изменении стратегии, заявив, что «процентная ставка будет определяться рынком эндогенно, в соответствии с режимом, основанным на денежных агрегатах». Базовая ставка после нескольких снижений была установлена на уровне 29%.
В апреле Аргентина отменила свой плавающий обменный курс, позволив песо колебаться в диапазоне от 1000 до 1400 за доллар США.
«Накопление резервов остается сложной задачей в Аргентине, и во многом это связано с обменным курсом», — отмечает Сперрфехтер. «Хотя недавний переход к более гибкому обменному курсу является шагом в правильном направлении, ситуация в стране остается сложной. Курс песо по-прежнему кажется нам завышенным, что затрудняет стране создание резервов.”
По ее словам, предстоит проделать большую работу, в частности, в отношении режима обменного курса, накопления резервов и, в более широком смысле, долгосрочной независимости BCRA. «Но Баусили добился значительных успехов», — добавляет она. «Он привел в порядок баланс центрального банка, остановил монетизацию дефицита и помог снизить инфляцию».
Это все еще по словам Эша Хайами, старшего аналитика по страновым рискам в макроэкономической исследовательской фирме BMI, оценить эффективность BCRA как независимого политического органа довольно сложно, поскольку он в значительной степени руководствуется указаниями национального правительства.
“В условиях масштабной программы макроэкономической стабилизации,” он говорит: «BCRA сыграла важную вспомогательную роль. Это дополнило ужесточение налогово-бюджетной политики снижением базовой процентной ставки, что способствовало значительному расширению кредитования частного сектора. Заглядывая в будущее, он ожидает, что внимание будет сосредоточено на новой структуре денежно-кредитной политики, «которая повлечет за собой таргетирование денежно-кредитной политики и ликвидирует существующую систему, в соответствии с которой процентная ставка привязывается к процентам, выплачиваемым по ценным бумагам центрального банка LEFI [счета за финансовую ликвидность]».
БАГАМСКИЕ ОСТРОВА | Джон Ролл: Б
С историей высокой бюджетной задолженности и низким потенциалом долгосрочного роста После пандемии на Багамских островах наблюдался исключительный рост ВВП, который постепенно прекратился в 2024 году. Ожидается, что в 2025 году ВВП увеличится на 1,8%, а инфляция останется ниже 1%, но экономика по-прежнему подвержена негативному влиянию международной экономики.
«Во-первых, ухудшение прогнозов по Европе и Северной Америке также является ухудшением прогнозов по туризму, который является основным экспортным товаром для большинства наших экономик», — сказал Джон Ролл, управляющий Центральным банком Багамских островов, в публичном выступлении. выступление в марте. “ Во-вторых, Карибский бассейн также может пострадать от любого инфляционного воздействия тарифов на внутреннее пространство США, даже если торговые партнеры США не предпримут ответных мер, поскольку они будут поступать к нам через товары и услуги, импортируемые из США.”
В прошлом году правительство предприняло усилия по исправлению бюджетных дисбалансов, но Международный валютный фонд в своем январском отчете вновь заявил о необходимости ограничить финансирование правительства центральным банком, чтобы помочь снизить системную ликвидность и укрепить доверие к валютной привязке.”
Тем не менее, финансовое положение Багамских островов улучшилось за прошедший финансовый год, “ что обусловлено высокими показателями доходов и сокращением расходов, ” — отметил МВФ. “ Дефицит бюджета сократился до 1,3% ВВП с 3,8% ВВП в 2023 финансовом году, в то время как государственный долг сократился до 78,8% ВВП. Затраты на финансирование снизились под влиянием глобальных факторов, но общие потребности в финансировании остаются высокими.”
В апреле агентство Moody’s повысило прогноз кредитоспособности Багамских островов до позитивного, сославшись на «существенную бюджетную корректировку» правительства на уровне B1. А в апреле агентство Fitch Ratings присвоило штату кредитный рейтинг BB-, что на ступень выше, чем у двух других крупных агентств.Директора МВФ отметили, что высокий государственный долг, структурные препятствия для экономического роста и высокая подверженность стихийным бедствиям по-прежнему создают серьезные проблемы, и призвали к постоянным усилиям по их решению. Правительство получило высокую оценку за проводимые реформы в электроэнергетическом секторе, которые, как ожидается, окажут положительное среднесрочное воздействие на экономический рост и другие макроэкономические показатели.
БОЛИВИЯ | Роджер Эдвин Рохас Уло: C-
Боливия — это мы находимся в разгаре острого политического кризиса, а экономика находится в плачевном состоянии. В ходе консультаций по статье IV, завершенных в июне, Международный валютный фонд оценил рост реального ВВП в 1,3% в 2024 финансовом году, который, по прогнозам, замедлится до 1,1% в 2025 году и до 0,9% в 2026 году. Инфляция потребительских цен на конец периода составила 10% в 2024 году, что значительно выше 2,1% в 2023 году, а прогнозы МВФ на 2025 и 2026 годы хуже — 15,6% и 16,8% соответственно.
Центральный банк Боливии привязывает боливиано к доллару США, но такая схема становится неустойчивой.
«Хронические макроэкономические дисбалансы в Боливии достигли острого уровня», — констатировал МВФ, “усугубляется структурным сокращением добычи газа, социально-политической напряженностью и климатическими потрясениями. Бюджетный дефицит является значительным и в основном финансируется центральным банком. Доступные валютные резервы были практически исчерпаны более года назад, и давление на валютном рынке усилилось (о чем свидетельствует более чем 80-процентный разрыв между официальным и параллельным обменными курсами).”
Это давление предвещает ухудшение платежного баланса и финансовые кризисы. Поскольку ни один из кандидатов в президенты не одержал безоговорочной победы на всеобщих выборах 17 августа,два кандидата, набравшие наибольшее количество голосов, встретятся 19 октября. Оба кандидата принадлежат к правоцентристским партиям, что гарантирует смену правительства.
До тех пор не ожидается никаких существенных изменений в бюджетной и денежно-кредитной политике; кем бы ни оказался следующий президент, ему предстоит сделать трудный выбор.
БРАЗИЛИЯ | Габриэль Галиполо: Слишком рано говорить
Габриэль Галиполо был назначен президентом Луисом Инасиу Лулой да Силвой в августе прошлого года, сменив Роберто Кампоса Нето на посту президента Центрального банка Бразилии (BCB); он вступил в должность 1 января. Учитывая предыдущую критику Лулы и политическое давление на Кампоса Нето в связи с решениями по денежно-кредитной политике, рыночные наблюдатели изначально опасались, что ситуация может ухудшиться. При Галиполо BCB может потерять свою независимость и занять более мягкую денежно-кредитную позицию. Пока что эти опасения не оправдались.
«Когда Галиполо пришел к власти, были опасения, что центральный банк станет очень мягким, и я думаю, что он, вероятно, изо всех сил старался доказать обратное», — говорит Кимберли Сперрфехтер, экономист по развивающимся рынкам, специализирующийся на Латинской Америке в Capital Economics. “В июне они повысили процентные ставки на 25 базисных пунктов, что стало неожиданностью; большинство ожидало, что они останутся на прежнем уровне.”
В этом году на сегодняшний день, Центральный банк Китая продолжает ужесточать денежно-кредитную политику, чтобы сдержать необоснованные инфляционные ожидания и сохранить экономический рост в крупнейшей экономике Латинской Америки. В июне комитет по установлению процентных ставок банка единогласно повысил ставку по Специальной системе расчетов и хранения (Selic) на 25 базисных пунктов до 15%, что является самым высоким уровнем с июля 2006 года. В результате общее ужесточение с сентября 2023 года составило 450 базисных пунктов.
Несмотря на такой агрессивный подход, инфляция упорно остается выше целевого показателя ЦБ в 3%, что допускает допустимый диапазон в 1,5 процентных пункта в любом направлении. Банк прогнозирует инфляцию на уровне около 4,9% в 2025 году, но экономисты частного сектора говорят, что она может превысить 5%. Многие ожидают, что левая администрация Лулы усилит фискальные стимулы в преддверии выборов 2026 года, что потенциально подорвет усилия банка по сдерживанию спроса и инфляции.
«Поскольку инфляция по—прежнему выше целевого показателя и даже повысилась, я думаю, что это в основном фискальная проблема, а не денежно—кредитная», — утверждает Сперрфехтер. «Центральный банк сделал все, что в его силах, чтобы восстановить доверие к себе и держите инфляцию под контролем. Реальная проблема заключается в фискальной политике Бразилии.”
Тем не менее, «ястребиная» политика Галиполо “помогла новому главе BCB завоевать рынки ”, — говорит Конор Бики, глава отдела страновых рисков в Латинской Америке в BMI, в результате бразильский реал в этом году входит в число лидеров на валютном рынке. Мы считаем, что это открыло возможности для снижения ставок к концу этого года в ответ на ослабление инфляционного давления на фоне более сдержанного экономического роста, при этом рыночные цены также движутся в этом направлении.”
ЧИЛИ | Розанна Коста: A
За последние 12 месяцев Центральный банк Чили (BCCh) перешел от агрессивного цикла снижения процентных ставок к более осторожной позиции. В сентябре банк изменил курс и снизил ставки на 25 базисных пунктов, до 4,75%. Аналитики и участники рынка в целом одобрили этот взвешенный подход, высоко оценив профессионализм руководителей центральных банков. Дальнейшее смягчение остается на повестке дня в ближайшие месяцы, поскольку тенденции к достижению целевого уровня инфляции и глобальные риски остаются под пристальным вниманием.
«Я думаю, что [глава BCCh Розанна Коста Коста] проделала хорошую работу по снижению инфляции», — говорит Кимберли Сперрфехтер, экономист по развивающимся рынкам, специализирующийся на Латинской Америке в Capital Economics. «Инфляция вернулась к уровню, близкому к нормальному. до—целевого диапазона центрального банка, прежде чем снова повыситься. Но этот всплеск произошел не из-за денежно-кредитной политики, а в результате повышения цен на электроэнергию, которое находится вне контроля центрального банка.”
Экономика показала лучшие результаты, чем ожидалось, особенно в первом квартале, чему способствовали высокие темпы экспорта и услуг. Рост ВВП за год прогнозируется в диапазоне от 2% до 2,75%. Годовая инфляция немного замедлилась до 4,4% в мае по сравнению с 4,5% в предыдущем месяце. Тем не менее, инфляция остается выше целевого диапазона BCCh в 2-4% в течение 17 месяцев подряд.
«Я думаю, что они отреагировали должным образом», — заключает Сперрфехтер. «Как только повышение цен на электроэнергию подтвердилось, банк оценил их влияние на инфляцию, а затем решил приостановить цикл смягчения, чтобы оценить ситуацию. Теперь, когда инфляция не вышла из-под контроля, они снова стали более сдержанными. В целом, я думаю, что они неплохо справились с неопределенностью.”
Юлия Синицкая. Аналитик по страновым рискам в Латинской Америке из BMI отмечает, что BCCh по-прежнему проявляет осторожность в своих ответных мерах на постпандемическую инфляцию. Оно “ активно снижало ставки в 2023 и 2024 годах, снизив учетную ставку с 11% до 5% в настоящее время, и в последние месяцы инфляция значительно снизилась, приблизившись к верхней границе целевого диапазона, несмотря на то, что частный спрос продолжает восстанавливаться.”
Общая инфляция в июне составила 4,1% против целевого показателя в 3%. Ранее в этом году, отмечает Синицкий, банк проявлял осторожность, поскольку курс песо сильно колебался из-за внешних факторов, включая «День независимости» Трампа [объявление тарифов] и колебания ожиданий в отношении спроса и цен на медь. В течение оставшейся части года, в то время как общая инфляция, вероятно, останется несколько повышенной, мы считаем, что BCCh будет внимательно следить за действиями Федеральной резервной системы США, прежде чем приступить к дальнейшему смягчению.”
КОЛУМБИЯ | Леонардо Вильяр Гомес: B-
Банк Республики (Banrep) сохранил базовую процентную ставку на прежнем уровне 9,5% в начале этого года, но в апреле Поддавшись давлению со стороны правительства, оно неожиданно снизило ставку на 25 базисных пунктов до 9,25%, хотя замедление инфляции также поддержало этот шаг.
«Центральный банк, вероятно, переключил свое внимание на стимулирование экономической активности в апреле», — заключило агентство FocusEconomics. «Оно понизило свой прогноз роста ВВП на 2025 год до 2,6% с 2,8%. Банреп отметил, что как общая, так и базовая инфляция возобновили тенденцию к снижению в начале 2025 года, при этом базовая инфляция достигла трехлетнего минимума в марте, что дало ей больше возможностей для снижения.”
Тем не менее, политические факторы, вероятно, сыграли свою роль.
«Трое из семи членов правления были недавно назначены президентом Густаво Петро, давним критиком высоких процентных ставок», — отметил макроэкономический аналитик и прогнозист. «Инфляция остается значительно выше целевого уровня, а финансовые показатели ухудшились: факторы, которые привели рынки к не ожидайте изменений в апреле.”
На своем последнем заседании в июне Banrep сохранил ставку на уровне 9,25%, как и ожидалось. Четыре члена правления поддержали это решение, в то время как один проголосовал за сокращение на 25 базисных пунктов, а двое — за сокращение на 50 пунктов, что свидетельствует о растущем разрыве.Министерство финансов, тем временем, повысило свой прогноз инфляции на 2025 год до 4,5%, что почти соответствует прогнозу Центрального банка в 4,4% и все еще значительно превышает целевой показатель в 3%. Хотя инфляция в мае снизилась до 5,05% в годовом исчислении — больше, чем ожидалось, — она остается высокой из—за постоянных цен на продукты питания и услуги. Banrep также пересмотрела свой прогноз экономического роста на 2025 год в сторону незначительного повышения, с 2,6% до 2,7%.
«В последние месяцы опасения по поводу политизации особенно усилились», — отмечает Кимберли Сперрфехтер, экономист по развивающимся рынкам Capital Economics. “Президент Petro он назначил трех из пяти постоянных членов правления, и есть опасения, что они могут быть более лояльны к нему, чем к мандату учреждения.”
Предположение о том, что они «придерживаются голубиных взглядов», вызывает беспокойство, учитывая, что инфляция по-прежнему выше целевого уровня, а финансовые риски остаются высокими, что является факторами, оказывающими давление на песо», — добавляет она. «Они должны послать четкий сигнал о том, что банк остается независимым, сосредоточенным на контроле инфляции и стабилизации валюты, а не на том, чтобы поддаться политическому давлению с целью снижения ставок.&В отличие от этого, Эш Хайами, старший аналитик группы страновых рисков BMI в Северной и Южной Америке, считает, что Banrep работает достаточно эффективно, учитывая, что он действовал в сложных условиях национального правительства, которое проводило очень мягкую налогово-бюджетную политику и резко снижало ставки по налогу на прибыль. ежегодное повышение минимальной заработной платы в дополнение к неопределенному мировому фону.”
В этом году правление снизило ставку только на 25 базисных пунктов, отмечает Хайами, “ что, по нашему мнению, стало ключевым фактором стабильности валютного курса и помогло чтобы смягчить инфляционное давление. Действительно, несмотря на стабилизирующую роль Banrep, инфляция в июне составила 4,8% в годовом исчислении и, как ожидается, в этом году не опустится ниже 4%, что является верхней границей допустимого диапазона Banrep.”
КОСТА-РИКА | Роджер Мадригал Лопес: A
В преддверии утверждения двухлетней гибкой кредитной линии на сумму 1,5 миллиарда долларов Международный валютный фонд высоко оценил Коста-Рику за ее хорошо организованную экономическую и денежно-кредитную политику в течение последнего десятилетия.
“ Коста-Рика — страна с уровнем дохода выше среднего, с долгой историей демократической стабильности, надлежащего управления, свободы выражения мнений и верховенства закона, ” — отметил МВФ в своем июньском отчете. “ Впечатляющая последовательность реформ этот процесс начался в 2015 году и завершился вступлением в ОЭСР [Организацию экономического сотрудничества и развития] в 2021 году. Это включало в себя масштабную налогово-бюджетную реформу, которая ввела налоговые правила и усовершенствовала налоговую систему.
“Стратегический упор на диверсификацию экономики позволил увеличить экспорт современных промышленных товаров и бизнес-услуг. Коста-Рика также работает над сокращением государственного долга и защитой своих природных ресурсов и экосистем. С 2021 по 2024 год ежегодный рост реального ВВП составлял в среднем 5%, государственный долг сократился на 8 процентных пунктов от ВВП, а уровень бедности снизился на 20%. Коста-Рика поддерживает тесные отношения с фондом посредством надзора, развития потенциала и кредитования.
FCL, который обеспечивает финансовую защиту от потенциальных внешних экономических потрясений и, как правило, предоставляется странам с сильными экономическими основами и политической базой, отражает признание, которое Коста-Рика заслужила благодаря своему солидному послужному списку и приверженности разумной политике.
Рост ВВП, по прогнозам, замедлится до 3,4% в 2025 году, что отражает влияние тарифов и ослабление внешнего спроса, и стабилизируется на уровне 3,5% в среднесрочной перспективе.
Денежно-кредитная политика также заслужила высокую оценку. После агрессивного цикла снижения процентных ставок Центральный банк Коста-Рики (BCCR) с октября прошлого года сохраняет свою ключевую ставку на прежнем уровне, проявляя осторожность перед лицом глобальных проблем. Однако МВФ отметил, что снижение ставок может возобновиться в ближайшее время.
“ Сильный рост экономики Колонии, обусловленный крупным притоком капитала за счет прямых иностранных инвестиций и устойчивым экспортом услуг, позволил снизить ставку на 500 базисных пунктов с марта 2023 года, доведя ее до 4% ”, — говорит Шанна Бобер, аналитик по группа страновых рисков BMI Americas. “ Инфляция остается значительно ниже целевого уровня в 2-4%, составляя в среднем всего 0,7% в 2025 году. Несмотря на то, что BCCR не выплачивается с октября, мы ожидаем еще одного снижения ставки на 25 базисных пунктов к концу года, поскольку инфляционные ожидания еще больше снизились в июне.”
Бобер ожидает, что банк будет стремиться поддерживать туризм и конкурентоспособность экспорта по мере замедления роста, взвешенного снизился из-за сильного курса колона. “В то же время цикл сокращения также был успешным в поддержании внутреннего спроса в качестве ключевого фактора роста, а кредитование домохозяйств в настоящее время набирает обороты.”
ДОМИНИКАНСКАЯ РЕСПУБЛИКА | Эктор Вальдес Альбизу: A-
Центральный банк Доминиканской Республики (BCRD) оставил базовую процентную ставку без изменений на уровне 5,75% в Сентябрь, решение, отражающее общую осторожность, вызванную волатильностью цен на нефть и рисками инфляции, вызванными тарифами.
Перед лицом того, что в первой половине года было названо «судорожным и крайне волатильным международным сценарием», BCRD также принял «макропруденциальные меры», направленные на «укрепление финансовой стабильности», — отмечается в нем.Эти «макропруденциальные меры», одобренные Денежно-кредитным советом банка в июне, направлены на облегчение кредитования производственных секторов экономики через финансовых посредников на сумму 81 миллиард реалов (около 1,3 миллиарда долларов США). Максимальная процентная ставка по кредитам составит 9% сроком на два года, и они будут направлены предприятиям, в том числе строительным, обрабатывающим, экспортным, фермерским.
В заключительном заявлении миссии Международного валютного фонда была дана высокая оценка эффективной политике и институциональным основам. В отчете МВФ от 15 сентября говорится: «Значительное восстановление экономического роста в 2024 году было обусловлено внешним спросом и достаточными условиями ликвидности. Реальный ВВП увеличился на 5% благодаря устойчивому экспорту и значительному росту кредитования в первой половине 2024 года. Доверие к режиму таргетирования инфляции помогло поддерживать инфляцию в пределах целевого показателя BCRD с конца 2023 года, составив в среднем 3,6% в годовом исчислении в 2025 году, при этом инфляционные ожидания были надежно закреплены. Дефицит счета текущих операций сократился до 3,3% ВВП в 2024 году, полностью финансируясь за счет прямых иностранных инвестиций, а внешняя позиция в целом соответствовала фундаментальным показателям и желательной политике.МВФ выделил запланированные усовершенствования основ политики и углубление структурных реформ, в частности, всеобъемлющие налоговые реформы и реформы в области электроэнергетики, которые потенциально могут способствовать дальнейшей поддержке стабильности, конкурентоспособности и инклюзивного роста. Финансовый сектор остается устойчивым и хорошо капитализированным, и усилия по приведению нормативно-правовой базы в соответствие с последними международными стандартами должны продолжаться.”
ВОСТОЧНО-КАРИБСКИЙ ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК | Тимоти Антуан: B+
Восточно-Карибский центральный банк (ECCB) является валютным органом группы из восьми островных экономик, образующих валютный союз: Ангильи, Антигуа и Барбуды, Доминика, Гренада, Монтсеррат, Сент-Китс и Невис, Сент-Люсия и Сент-Винсент и Гренадины. Валюта группы, восточнокарибский доллар, привязана к доллару США.
В июньском отчете ЕЦБК за финансовый год, закончившийся в марте, сообщается, что объем его валютных резервов составляет 5,5 млрд евро, что обеспечивает поддержку доллара ЕС на уровне 97%: “ что значительно превышает установленное законом требование в 60%.”
Согласно отчету сотрудников Международного валютного фонда о группе экономик Европейского союза за 2025 год, в 2024 году были отмечены «высокие показатели в сфере туризма и продолжающиеся инвестиции в инфраструктуру», что способствовало «устойчивому росту на 3,9%», в то время как «инфляция снизилась до уровня ниже 2% соответствует мировым тенденциям.” Однако ожидается, что рост ВВП замедлится в 2025 и 2026 годах.
ЕЦКБ продолжил свою работу, направленную на укрепление нормативно-правовой базы. Отвечая на отчет МВФ, банк признал «рекомендации МВФ по осуществлению реформ, которые позволят устранить узкие места (такие как улицы, мосты и т.д.)» и подчеркнул «прогресс в создании Восточнокарибского совета по финансовым стандартам (ECFSB)», что имеет решающее значение для стремления региона к финансовой стабильности и жизнестойкости.”
ЭКВАДОР | Гильермо Авельян Солинес: C+
Экономика этой андской страны основана на долларах, что ограничивает возможности Центрального банка Эквадора для маневра, когда дело доходит до денежно-кредитной политики. Основным преимуществом является то, что долларизация помогает удерживать инфляцию на низком уровне; Международный валютный фонд прогнозирует темпы роста потребительских цен в 2025 году на уровне 1,3%, в то время как реальный рост ВВП, как ожидается, увеличится на 1,7% после снижения на 2% в 2024 году. В основном это касается финансовой сферы.
Эквадор переживает бурный политический сезон. Второй тур апрельских выборов вернул президента Даниэля Нобоа к исполнению обязанностей на полный срок; три месяца спустя правительство достигло соглашения с МВФ о продлении действия механизма расширенного финансирования (EFF), согласованного в прошлом году, что увеличило общий объем доступа в рамках программы примерно с 4 до 5 миллиардов долларов США и что позволяет немедленно выделить около 600 миллионов долларов США.Найджел Кларк, заместитель директора-распорядителя МВФ, дал положительные комментарии по итогам пересмотра: «Власти Эквадора добились значительного прогресса в реализации своей экономической программы, поддерживаемой соглашением [EFF]. Несмотря на сложные обстоятельства, они успешно мобилизовали ненефтяные доходы, укрепили бюджетные и внешние резервы и погасили внутреннюю задолженность, одновременно защитив уязвимые группы населения.”
МВФ также отметил прогресс в проведении бюджетной реформы.
“Создание согласно и без того амбициозному бюджетному плану, — сказал Кларк, — правительство увеличит усилия по бюджетной консолидации в течение периода действия программы на 1,1% ВВП, чтобы укрепить финансовое положение и создать резервы, наряду с более амбициозной программой структурных реформ, направленных на стимулирование экономического роста. Пересмотренный бюджетный план сохранит тенденцию к снижению государственного долга и поддержит цели властей по дальнейшему снижению спредов по суверенному долгу и восстановлению доступа к рынкам капитала. Наконец, власти объявили о более амбициозной программе структурных реформ, направленной на раскрытие потенциала экономического роста Эквадора.”
САЛЬВАДОР | Дуглас Пабло Родригес Фуэнтес: B+
Смелый эксперимент Сальвадора с биткоином закончился в феврале, когда Международный валютный фонд одобрил финансовую помощь в размере 1,4 миллиарда долларов, первый транш которой был выделен в июне. Новый механизм расширенного финансирования (EFF) лишил биткоин статуса законного платежного средства и ограничил участие правительства в криптовалютах и электронном кошельке Chivo.
С тех пор как Сальвадор принял биткоин в качестве законной валюты в 2021 году, МВФ активно критиковал его, ссылаясь на волатильность и потенциал криптовалюты. для содействия отмыванию денег. Но экономика центральноамериканской страны остается полностью долларизованной, что оставляет Центральному резервному банку Сальвадора мало возможностей для проведения денежно-кредитной политики. Инфляция медленно приближается к 1% и, как ожидается, достигнет 1,8% в 2026 году, в то время как реальный ВВП, по прогнозам, вырастет примерно на 2,5%.
“Экономическая программа Сальвадора, поддерживаемая EFF, началась успешно,” как отметил заместитель директора-распорядителя МВФ Найджел Кларк в статье IV в июне. “Экономика продолжает расширяться, инфляция продолжает снижаться, а дефицит текущего счета сократился на фоне усилий по исправлению макроэкономических дисбалансов. Бюджетная консолидация продолжается, финансовые и внешние резервы восстанавливаются, а реформы государственного управления продвигаются в соответствии с планом.
Но риски, связанные с биткоинами, необходимо продолжать устранять. “ Необходим скорейший выход государственного сектора из электронного кошелька Chivo, ” подчеркнул Кларк. “ Правительству следует избегать увеличения своих запасов биткоинов и усилить надзор криптоактивов для защиты потребителей и инвесторов.”
ГВАТЕМАЛА | Альваро Гонсалес Риччи: A-
Экономика Гватемалы остается устойчивой, несмотря на растущие внешние риски и внутренние проблемы. Реальный ВВП вырос на 3,7% в 2024 году, а Международный валютный фонд прогнозирует рост на 3,75% в 2025 году, чему будет способствовать бюджетное стимулирование, направленное на смягчение последствий снижения глобального спроса и усиления неопределенности. Ожидается, что после этого года экономический рост немного превысит 3,5%, с потенциалом дальнейшего роста, если инвестиции в государственную инфраструктуру и структурные реформы ускорятся, прогнозирует МВФ в своем июньском отчете.
Несколькими годами экономической стабильности центральноамериканская страна в определенной степени обязана Альваро Гонсалесу Риччи, который был назначен управляющим Банком Гватемалы (Бангуат) в октябре 2022 года. Банк придерживался стабильной денежно-кредитной политики, сохраняя базовую процентную ставку неизменной на уровне 4,5% с ноября 2024 года, но в сентябре банк Бангуата снизил ее на 50 базисных пунктов.
“ Текущая денежно-кредитная политика в целом является приемлемой, но есть некоторые недостатки. «есть возможности для дальнейшего усиления денежно-кредитной политики», — заявил МВФ в июне. «Учитывая сохраняющуюся неопределенность в отношении инфляционного воздействия недавних тарифных мер США и потенциальных сбоев в глобальных цепочках поставок, есть возможность сохранить текущую политику и дождаться большей ясности, прежде чем вносить дальнейшие коррективы».. Предполагаемое влияние учетной ставки на ставки по депозитам недавно возросло.”
При этом МВФ добавил, что можно сделать больше для содействия развитию финансового рынка и конкуренции и уменьшения зависимости от резервных требований для управления ликвидностью. “ Эти усилия должны быть направлены подкрепленный улучшениями в правовой базе и рыночной инфраструктуре, поддерживающими операции по денежно-кредитной политике,” он рекомендовал.
ГОНДУРАС | Ребека Сантос: B+
Два года назад Гондурас заключил соглашение о соглашение о расширении финансирования с Международным валютным фондом на сумму 822 миллиона долларов США. До сих пор многосторонний кредитор был доволен тем, что страна использовала возможности, предоставленные EFF.
“ Экономика Гондураса продолжала демонстрировать заметную устойчивость” в 2024 году, говорится в третьем обзоре МВФ в рамках соглашения, “ зафиксировав уверенный темп роста в 3,6%, несмотря на все еще сложную международную обстановку, характеризующуюся ослаблением внешних факторов. спрос — и неблагоприятные последствия изменения климата для внутреннего производства.”
МВФ пришел к выводу, что экономическому росту в значительной степени способствовали внутренние факторы, включая потребление и инвестиции в частном секторе, “ которые частично компенсировались снижением экспорта из-за сокращения внешнего спроса.” В 2025-2026 финансовом году Центральный банк Гондураса прогнозирует сохранение экономического роста в диапазоне от 3,5% до 4%, особенно при поддержке устойчивого внутреннего частного спроса, государственных инвестиций и частичного восстановления в некоторых экспортных секторах.”
Гондурас поддерживает скользящий курс своей валюты, лемпиры, по отношению к доллару США. Валюта lempira обесценилась примерно на 5% с момента возобновления роста в сентябре прошлого года, но пока это не создало проблем с инфляцией. МВФ сообщает, что инфляция снизилась до 3,9% в конце прошлого года, чему способствовало снижение цен на продовольствие и топливо, хотя в апреле общая инфляция незначительно выросла до 4,4%.
“Инфляция на импортные товары оставалась сдержанной” по данным МВФ, “ это говорит о том, что эффект от изменения обменного курса на данный момент был ниже, чем первоначально ожидалось. Инфляционные ожидания остаются стабильными.”
ГОНДУРАС | Ребека Сантос: B+
Два года назад Гондурас заключил соглашение о расширенном финансировании с Международным валютным фондом на сумму 822 миллиона долларов США. До сих пор многосторонний кредитор был доволен тем, что страна использовала возможности, предоставленные EFF.
“ Экономика Гондураса продолжала демонстрировать заметную устойчивость” в 2024 году, говорится в третьем обзоре МВФ в рамках соглашения, “ зафиксировав уверенный темп роста в 3,6%, несмотря на все еще сложную международную обстановку, характеризующуюся ослаблением внешних факторов. спрос — и неблагоприятные последствия изменения климата для внутреннего производства.”
МВФ пришел к выводу, что экономическому росту в значительной степени способствовали внутренние факторы, включая потребление и инвестиции в частном секторе, “ которые частично компенсировались снижением экспорта из-за сокращения внешнего спроса.” По прогнозам Центрального банка Гондураса, в 2025-2026 финансовом году экономический рост сохранится в пределах 3,5% до 4%, чему особенно способствуют устойчивый внутренний частный спрос, государственные инвестиции и частичное восстановление в некоторых экспортных секторах.”
В Гондурасе сохраняется низкий курс национальной валюты, лемпиры, по отношению к доллару США. Валюта lempira обесценилась примерно на 5% с момента возобновления роста в сентябре прошлого года, но пока это не создало проблем с инфляцией. МВФ сообщает, что инфляция снизилась до 3,9% в конце прошлого года, чему способствовало снижение цен на продовольствие и топливо, хотя в апреле общая инфляция незначительно выросла до 4,4%.
“Инфляция на импортные товары оставалась сдержанной” по данным МВФ, “ это говорит о том, что эффект от изменения обменного курса на данный момент был ниже, чем первоначально ожидалось. Инфляционные ожидания остаются стабильными.”
ЯМАЙКА | Ричард Байлз: A
В то время как во второй половине прошлого года на Ямайку и ее экономику обрушились ураганы «Берилл» и «Рафаэль», правительство и Банк Ямайки (BOJ) сохраняли устойчивый макроэкономический и денежно-кредитный курс.Как сообщил Международный валютный фонд в своем пресс-релизе по статье IV в июне этого года, экономическая активность, по прогнозам, нормализуется по мере ослабления последствий [урагана]. Безработица упала до рекордно низкого уровня (3,7% в январе), а инфляция приблизилась к целевому диапазону Банка Японии в 4-6%. В течение последних двух финансовых лет счет текущих операций был профицитным благодаря высоким доходам от туризма и большому объему денежных переводов. Положение международных резервов продолжает улучшаться.”
Банк Японии сохранил ястребиную позицию после пандемии Covid, чтобы противостоять резкому росту инфляции. Правительство Ямайки сохраняло ставку на уровне 7% до августа прошлого года, когда снижение инфляции позволило снизить ставку, несколько раз снижая ее до 5,75% в сентябре.
Ситуация с государственным бюджетом Ямайки также улучшается. По данным МВФ, “В 2025-26 финансовом году ожидается первичный профицит в размере 5,2% ВВП, что приведет к снижению государственного долга до 65% ВВП к концу финансового года, что является самым низким уровнем за последние 25 лет.” Ожидается, что направление роста налогово-бюджетная политика не приведет к инфляционному давлению, и поэтому Банк Японии сможет сохранить текущий уровень процентных ставок, если не понизит их.
МЕКСИКА | Виктория Родригес Сеха: B+
Банк Мексики (Banxico) стал играть более активную роль в формировании денежно-кредитной политики в течение первого года правления администрации президента Клаудии Шейнбаум, подтвердив свою репутацию независимого от политического контроля. В то время как аналитики в целом высоко оценили политический подход центрального банка, некоторые из них раскритиковали отсутствие ясности в его дальнейших указаниях, утверждая, что он мог бы более прозрачно сообщать о своих будущих направлениях политики.
В последнее время банк Мексики сосредоточил свое внимание на снижении процентных ставок для поддержки замедляющейся экономики в условиях стабильно низкой инфляции и устойчивого повышения курса песо. В сентябре банк снизил базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 7,5%, что является самым низким уровнем почти за три года. В течение июня банк четыре раза подряд снижал процентную ставку на 50 базисных пунктов в 2025 году, что подчеркивает приверженность Banxico ускорению экономического роста.»Я думаю, что они сохраняли достаточно жесткую денежно-кредитную политику, чтобы снизить инфляцию и инфляционные ожидания, что способствовало укреплению валюты», — говорит Кимберли Сперрфехтер, экономист по развивающимся рынкам, специализирующийся на Латинской Америке в Capital Economics. «Это дает им возможность чтобы облегчить ситуацию сейчас, когда экономика слабеет. Я думаю, они проделали хорошую работу.”
Однако, добавляет она, общение с Banxico не всегда было последовательным. “ Временами — особенно в прошлом году — их руководство могло бы быть лучше. Справедливости ради, это был сложный период, связанный с неопределенностью, связанной с выборами в Мексике, а затем с победой Трампа в США, что вызвало новые опасения по поводу тарифов и более широких экономических перспектив. Но даже в этом контексте, я считаю, что их рекомендации могли бы быть более четкими.”
В последнее время ситуация улучшилась. “На последних нескольких заседаниях, ” отмечает Сперрфехтер, правление “ предоставило более четкие дальнейшие рекомендации и лучше объясните, на какие переменные они обращают внимание при принятии решений о ставках. Это повышение прозрачности было позитивным, и, похоже, в будущем они движутся в правильном направлении.”
Благодаря относительной стабильности песо и, несмотря на напряженность в торговле и ухудшение экономической ситуации, Banxico смогла добиться “″существенное смягчение политики в последние кварталы», — отмечает Конор Бики, глава отдела страновых рисков в Латинской Америке BMI, в результате чего ставка овернайт снизилась с пиковых 11,25% до 8% примерно за последний год.
«Несмотря на то, что в последние месяцы инфляционное давление усилилось, это связано с негативными изменениями в сфере предложения, которые находятся вне контроля центрального банка», — утверждает он. «Мы по-прежнему считаем, что правление Banxico прав чтобы разобраться с этим «временным» ценовым давлением, учитывая сложные экономические условия, снижающие риск последствий второго порядка для общей инфляции.”
НИКАРАГУА | Леонардо Овидио Рейес Рамирес: B+
Центральный банк Никарагуа (BCN) поддерживает курс национальной валюты, кордовы, на фиксированном уровне 36,6 за доллар США. Несмотря на то, что страна сталкивается с многочисленными проблемами, включая политическую нестабильность и ухудшение соблюдения принципа верховенства закона, в BCN сохранялась достаточная степень макроэкономической стабильности.Согласно последнему страновому отчету Международного валютного фонда, Центральный банк придерживался умеренно жесткой политики в 2023 и 2024 годах и начал снижать базовую ставку в конце 2024 года. BCN снизил свою базовую ставку в два этапа — с 7% до 6,5% в конце 2024 года. BCN также снизил годовой темп изменения обменного курса с 1% до 0% в январе 2024 года и объявил в ноябре, что сохранит этот показатель на уровне 0% в 2025 году.
“При устойчивом и значительном притоке иностранной валюты чистые продажи иностранной валюты на BCN остался отрицательным,” сообщил МВФ. В ноябре 2024 года BCN объявил, что все экономические агенты должны указывать цены в национальной валюте и что все платежи с использованием карт должны производиться в кордобах.”
Разумная налогово-бюджетная политика центрального банка, вероятно, продолжится, что позволит избежать давления на денежно-кредитную политику. Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило кредитный рейтинг Никарагуа на уровне B, поскольку оно прогнозирует, что валовой государственный долг Никарагуа продолжит снижаться из-за сильного первичного профицита, благоприятного экономического роста и низких процентных расходов.
ПАРАГВАЙ | Карлос Карвалло Спалдинг: A
Экономика Парагвая является одной из самых быстрорастущих в Латинской Америке. Реальный ВВП вырос на 4,2% в 2024 году и, по прогнозам, немного снизится до 3,8% в 2025 году. Страна достигла важного рубежа в июле прошлого года, когда агентство Moody’s повысило ее суверенный кредитный рейтинг до Baa3, впервые присвоив стране инвестиционный статус. В январе агентство Standard & Poor’s опубликовало позитивный прогноз, сославшись на разумное макроэкономическое управление и доверие к институциональным структурам.
“ Экономика Парагвая остается устойчивой благодаря сильным макроэкономическим показателям и разумному управлению политикой, ” — отметил Международный валютный фонд в своем июльском обзоре. “ Прогноз благоприятный, ожидается, что экономический рост останется устойчивым, хотя и с учетом повышенные глобальные риски и неблагоприятные погодные катаклизмы.
Риски связаны, прежде всего, с глобальной экономической ситуацией и шоками, связанными с погодой. Инфляция в прошлом году оставалась в пределах целевого показателя Центрального банка Парагвая (BCP) в 4%, однако по итогам года составила 3,8%. В декабре Регулятор понизил официальный целевой уровень инфляции до 3,5%, который должен быть достигнут в течение 18-24 месяцев.
«При сохранении инфляции в пределах допустимого диапазона центрального банка денежно-кредитная политика должна по-прежнему основываться на данных», — отметили в МВФ. «Обменный курс должен продолжать выступать в качестве амортизатора. Банковский сектор находится вбанк хорошо капитализирован, ликвиден и прибыльен, и власти планируют углублять и модернизировать рынки капитала.”
Карлос Карвалло Сполдинг, управляющий BCP с сентября 2023 года, продолжает традицию проведения устойчивой денежно-кредитной политики. С марта прошлого года Центральный банк сохраняет свою процентную ставку на уровне 6%. Учитывая, что инфляционные ожидания находятся вблизи целевого уровня в 3,5%, реальная процентная ставка ex-ante близка к предполагаемому нейтральному диапазону в 1-2%. Но, учитывая глобальную неопределенность и риск волатильности цен на сырьевые товары и импорт, МВФ подчеркнул, что любые корректировки ставок должны основываться на данных.
“ Банк Англии удерживает ставки на стабильном уровне с февраля 2024 года и справедливо занимает осторожную позицию на фоне сохраняющихся рисков, связанных с резкими скачками цен на сырьевые товары и торговой напряженностью, ” — говорится в недавнем отчете BMI. “ В то время как инфляция остается чуть выше целевого уровня, ожидания остались на прежнем уровне, чему способствовал уверенный рост в первом квартале 2025 года. Курс национальной валюты также, вероятно, останется на прежнем уровне, чтобы поддержать гуарани, который, как мы ожидаем, будет незначительно снижаться во второй половине 2025 года, хотя и немного быстрее, чем в первой половине года.”
В настоящее время процентная ставка находится на относительно нейтральном уровне 6%, BMI ожидает, что BCP сохранит свои позиции до конца года.
ПЕРУ | Хулио Веларде Флорес: A
ВВП Перу увеличился на рост составит 3,3% в 2024 году и, как ожидается, снизится примерно до 2,8% в этом году. Однако Международный валютный фонд предупреждает, что неопределенность, влияющая на мировую экономику, и выборы, запланированные на апрель следующего года, могут повлиять на экономический рост.
«Благоприятная динамика частного потребления и увеличение государственных инвестиций будут способствовать дальнейшему экономическому росту», — заключил МВФ в своем июньском отчете, — «но предвыборная напряженность негативно скажется на восстановлении частных инвестиций, в то время как влияние первого- общие последствия введения тарифов и замедления глобального экономического роста будут негативными, хотя и относительно умеренными.”
Центральный резервный банк Перу (BCRP) завоевал хорошую репутацию благодаря своей долгосрочной деятельности.
«Несмотря на то, что с 2020 года политический ландшафт Перу оставался хаотичным, с частыми сменами в исполнительной власти и Конгрессе и повторяющимися скандалами с участием политиков, BCRP под руководством Хулио Веларде Флореса сохранила свою репутацию осторожной в условиях высокой волатильности», — говорит Юлия Синицки, Аналитик по страновым рискам в Латинской Америке в BMI.
Банк активно повышал ставки в 2021-22 годах и сохранял жесткую позицию до резкого снижения инфляции в 2023 и 2024 годах. Затем банк начал постепенное снижение процентной ставки, снизив ее с 7,75% до 4,25% в настоящее время.
“В то время как в некоторых соседних странах, таких как Колумбия, наблюдались более высокие ставки, сдерживающие экономический рост, и слабо обоснованные инфляционные ожидания, в Перу сохранялись одни из самых низких ставок и показателей инфляции в регионе, где инфляция в июне составила всего 1,7% в годовом исчислении», — отмечает Синицкий. — BCRP также продолжает интервенции на валютном рынке для поддержки золота, который остается одной из самых стабильных валют региона, что является хорошим предзнаменованием для инвесторов. Предстоящие политические шаги BCRP будут в значительной степени зависеть от Федеральной резервной системы, но мы уверены, что банк сохранит надлежащую осторожность.”
СУРИНАМ | Морис Ремер: B
Суринам переживает период экономических потрясений, который включал вынесение в 2022 году приговора бывшему главе центрального банка Роберту-Грею ван Трикту по обвинениям в отмывании денег и коррупции. В конце 2021 года страна заключила соглашение с МВФ о расширенном механизме финансирования (EFF), которое привело к некоторым реформам и помогло стране избежать банкротства. Международный валютный фонд сообщает, что “соглашения о реструктуризации суверенного долга были достигнуты со всеми двусторонними и всеми коммерческими кредиторами, кроме одного.”
Центральный банк Суринама (CBVs) придерживался благоразумной политики, которая была вознаграждена сокращением государственного долга. в условиях инфляции. Его запас денежных резервов «вернулся к своему среднему историческому значению в отношении доли ВВП», — отмечает МВФ, — поскольку центральный банк продолжает придерживаться жесткой денежно-кредитной политики. В результате инфляция снизилась, причем наиболее значительный вклад внесли продукты питания, транспорт и связь. По мере дальнейшего снижения инфляции есть возможность перейти к более нейтральной денежно-кредитной политике.”
ТРИНИДАД И ТОБАГО | Ларри Ховаи: Пока рано говорить об этом
Элвин Илер был назначен управляющим и председателем правления Центрального банка Тринидада и Тобаго (CBTT) в 2015 году и был переназначен в 2023 году на дополнительный срок, который истекает в следующем году. Но в июне он был отстранен от должности в результате разногласий с премьер-министром Камлой Персад-Биссессар из партии Объединенный национальный конгресс (UNC) по поводу предполагаемых проблем с прозрачностью, связанных с использованием валюты.
Илер подал в суд за незаконное увольнение. На его место был назначен Ларри Ховаи, бывший сенатор UNC, который ранее занимал пост министра финансов.
Хотя еще слишком рано давать оценку руководству нового губернатора, Международный валютный фонд прогнозирует инфляцию на уровне 1,3% в этом году и темпы роста реального ВВП на уровне 2,4%.
Форрест Сир, аналитик по страновым рискам Fitch Solutions, отмечает, что при Илере CBTT внедрил неортодоксальный режим денежно-кредитной политики, удерживая свою учетную ставку на уровне 3,5% более пяти лет.
“ CBTT полагался на валютные интервенции для сдерживания инфляции, которая в среднем составляла всего 0,7% с третьего квартала 2023 года, и для поддержания фактической привязки к доллару США ”, — говорится в сообщении Cyr. “ Хотя это эффективно в в результате сдерживания инфляции курс местной валюты стал завышенным, а сообщения о нехватке валюты стали политически чувствительным вопросом. Валютные резервы Тринидада и Тобаго по-прежнему находятся на приемлемом уровне, но они снижаются, и мы не считаем такой подход устойчивым в долгосрочной перспективе.”
УРУГВАЙ | Гильермо Толоса: Слишком рано говорить
Новое левоцентристское правительство Уругвая назначило Гильермо Толосу главой Центрального банка Уругвая (BCU) в марте. Несмотря на политические перемены, Толоса до сих пор придерживался жесткой денежно-кредитной политики своего предшественника Диего Лабата. Летом 2024 года Лабата ненадолго сменил его заместитель Вашингтон Рибейро.
При Labat Национальный банк Китая завоевал доверие, установив целевой уровень инфляции от 3% до 7%, который позже был пересмотрен до 3% -6%. На своем июльском заседании Центральный банк неожиданно снизил процентную ставку на 25 базисных пунктов до 9%, удивив рынки, которые не ожидали никаких изменений. Это стало первым снижением ставки с апреля прошлого года после повышения в общей сложности на 100 базисных пунктов. В 2025 году Национальный банк Уругвая повысил ставки дважды: на 25 базисных пунктов каждый в феврале и апреле.
Экономика Уругвая выросла на 3,1% в прошлом году, но темпы роста замедлились. Международный валютный фонд ожидает, что ВВП увеличится на 2,8% в 2025 году, а инфляция прогнозируется на уровне 5,5%.
“ Губернатор Толоса явно стремится снизить инфляцию и, вероятно, будет стремиться удерживать ее вблизи середины целевого диапазона в 3-6%,»Сантьяго Ресико, экономист аргентино-уругвайской компании one618, предоставляющей финансовые услуги», — говорит Сантьяго Ресико, экономист из аргентино-уругвайской компании one618, предоставляющей финансовые услуги. «Но политические ограничения остаются риском.»
Администрация президента Яманду Орси настаивает на повышении средней реальной заработной платы на 2,3%, что является шагом это может усложнить задачу Национального банка по поддержанию инфляции на уровне 4,5%.
Другие новости: