Источник сожалений о тарифах

Центр политики для Нового Юга

На прошлой неделе я двадцать третью неделю подряд посещал весенние встречи Всемирного банка и МВФ в Вашингтоне, округ Колумбия. Я больше не принимаю участия в официальных заседаниях, но меня по-прежнему приглашают на многие дополнительные конференции и дебаты, которые проводятся вокруг них.

Ключевым моментом всегда является публикация доклада МВФ «Перспективы мировой экономики». В этом году он привлек особое внимание из-за любопытства по поводу того, как учреждение будет прогнозировать последствия тарифной войны, начатой второй администрацией Трампа.

МВФ понизил свой прогноз глобального экономического роста на полпроцента до 2,8% на этот год и понизил свой прогноз на 2026 год до 3% (рисунок 1). Это представляет собой замедление темпов роста по сравнению с 3,3% в 2024 году, при этом Фонд предупреждает о «серьезном негативном шоке» от повышения торговых барьеров. Прогноз учитывал только объявления о тарифах со стороны США и ответные меры со стороны других стран в период с 1 февраля по 4 апреля — до того, как Трамп объявил о 90-дневной паузе в отношении большинства своих так называемых “взаимных тарифов”, одновременно повысив тарифы для Китая.

Рисунок 1

Фонд снизил свой прогноз экономического роста в США на 2025 год до 1,8% — по сравнению с предыдущим прогнозом в 2,7% — и до 1,7% в 2026 году. Хотя это по-прежнему сохраняет за США статус самой быстрорастущей экономики G7 в этом и следующем году, это означает явное снижение по сравнению с ростом на 2,8%, наблюдавшимся в 2024 году. МВФ также понизил прогнозы роста для всех остальных стран G7, а также для других крупных экономик, включая Китай, Инди игрыю, Бразилию и Южную Африку.

Ожидается, что темпы роста в Китае замедлятся, при этом МВФ прогнозирует рост на 4% как в этом, так и в следующем году по сравнению с 5% в 2024 году. Прогноз роста реального ВВП Бразилии был снижен до 2% на 2025 и 2026 годы. Среди стран G20 только Турция, Аргентина и Россия продемонстрировали улучшенные прогнозы роста.

Доклад МВФ о глобальной финансовой стабильности также привлек значительное внимание, особенно в связи с турбулентностью на финансовых рынках с начала апреля. В отчете сделан вывод о том, что риски для рынков «значительно возросли» после изменения тарифов Белым домом, а распродажа акций США и государственного долга способствовали «ужесточению финансовых условий” (рисунок 2).

Рисунок 2

объявление о “взаимных тарифах” 2 апреля оказало немедленное негативное влияние на фондовые рынки, а начиная с 7 апреля аналогичные последствия наблюдались на рынках государственных облигаций США. Мы стали свидетелями явлений, обычно характерных для развивающихся рынков, сталкивающихся с оттоком капитала: доходность 10-летних казначейских облигаций выросла, в то время как доллар обесценился… Глобальные портфели начали заметно терять американские активы. Эти движения рынка отразили изменение в восприятии того, у кого есть уши Трампа. Вплоть до объявления о массовых “взаимных тарифах” 2 апреля (рисунок 3) считалось, что возобладала точка зрения министра финансов Скотта Бессента, согласно которой тарифы Трампа были в основном “транзакционными” инструментами для ведения переговоров. Так было с Мексикой во время первого президентского срока Трампа, а также с ранними заявлениями в отношении Канады и Мексики во время его второго президентского срока.

Шок наступил 2 апреля, когда стало очевидно, что доминирующей логикой может быть чистый и незамысловатый протекционизм, с ростом Говарда Латника (министра торговли), Питера Наварро (старшего советника по торговле и производству) и Джеймисона Грира (торгового представителя США). Рынки переключили внимание на ущерб реальной экономике и финансовые последствия, отмеченные в двух отчетах МВФ на прошлой неделе.

Рисунок 3

Неслучайно, что 90-дневная отсрочка введения “взаимных тарифов” — даже с учетом специфического для Китая повышения — произошла во время пребывания Скотта Бессента в Белом доме. Последовавшее за этим кратковременное облегчение на рынке отразило возобновившуюся надежду на то, что “транзакционный” подход может возобладать. Однако хаос на рынках облигаций был временно усилен угрозой Трампа уволить главу Федеральной резервной системы Джереми Пауэлла, которая была опровергнута в понедельник на прошлой неделе. Эскалация тарифов и других ответных мер со стороны Китая, по-видимому, застала администрацию Трампа врасплох. Примечательно, что США усилили тарифную войну с Китаем, даже не подготовившись к таким реалиям, как то, что Китай в настоящее время перерабатывает более 90% важнейших минералов и магнитов, необходимых для производства цифровых продуктов.

Похоже, что между правительствами США и Китая была налажена игра в блеф с высокими ставками — игра в покер. Трамп и Бессент говорят о переговорах между двумя странами, в то время как китайцы настаивают на том, что переговоры могут начаться только после того, как США откажутся от конкретных новых мер, направленных против Китая.

Во вторник, 22 апреля, госсекретарь Скотт Бессент заявил на конференции, организованной JPMorgan, что он надеется, что две страны в конечном итоге достигнут соглашения, отметив, что торговая война с Китаем является “неустойчивой”.

В пятницу, 25 апреля, по словам Майкла Харта, президента Американской торговой палаты в Китае, появились сообщения о том, что Министерство торговли Китая рассматривает секторы, затронутые 125-процентными тарифами Пекина на товары из США. Между тем, хотя Дональд Трамп утверждал, что президент Китая Си Цзиньпин “позвонил” ему, Пекин отрицал, что начались какие-либо переговоры по ослаблению торговой напряженности между двумя крупнейшими экономиками мира.

Еще одной горячей темой на прошлой неделе стали отношения администрации Трампа с многосторонними институтами. Одним из первых указов Трампа был обзор этих отношений, отчет о котором должен быть представлен в августе. В прошлом году в отчете влиятельного консервативного аналитического центра Heritage Foundation даже предлагалось, чтобы США вышли из Бреттон-вудских институтов.

На одном из параллельных мероприятий в рамках весенних встреч МВФ и Всемирного банка, организованных Институтом международных финансов на этой неделе, госсекретарь Скотт Бессент не призывал к выходу, но подчеркнул необходимость увязки взносов США с изменением институциональной направленности. Он раскритиковал МВФ и Всемирный банк за “дрейф миссии”, потребовав, чтобы они держались подальше от “обширных и несфокусированных повесток дня”, таких как изменение климата и гендерные вопросы. Возвращаясь к отчетам МВФ за прошлую неделю: в них также были изложены менее пессимистичные сценарии на случай, если переговоры между США и их основными торговыми партнерами приведут к снижению тарифов. По словам Тобиаса Адриана, директора департамента денежно-кредитной политики и рынков капитала МВФ, хотя негативные последствия тарифов уже “в некоторой степени учтены”, цены на акции и облигации “безусловно” могут еще больше упасть, если переговоры провалятся. Итак, либо переговоры пройдут успешно, либо последуют новые стрессовые ситуации и понижение рейтингов.

Давайте пожелаем всего наилучшего после такой череды сожалений о тарифах.

Отавиано Кануто, проживающий в Вашингтоне, округ Колумбия, является бывшим вице-президентом и бывшим исполнительным директором Всемирного банка, бывшим исполнительным директором Международного валютного фонда и бывшим вице-президентом Межамериканского банка развития. Он также является бывшим заместителем министра по международным делам в Министерстве финансов Бразилии и бывшим профессором экономики в Университете Сан-Паулу и Университете Кампинаса, Бразилия. В настоящее время он является старшим научным сотрудником Центра политики для Нового Юга, профессором международных отношений в Школе международных отношений Эллиотта при Университете Джорджа Вашингтона, старшим научным сотрудником-иногородним в Брукингском институте, профессором в UM6P и директором Центра макроэкономики и развития.

<п>https://youtu.be/kIvWJq5Z3GI?si=yyN5FVUd9xpFNud-

Другие новости:

---