Глобальные опережающие индикаторы, июнь 2025 г. — Какие тарифы?

С выпуском глобальной таблицы LEI за июнь 2025 года можно ознакомиться здесь. Дополнительная информация о методологии доступна здесь.

Мировые опережающие индикаторы продолжили улучшаться в конце второго квартала, поскольку рынки и лица, принимающие решения в реальном секторе экономики, пришли к выводу, что тарифные угрозы г-на Трампа скорее лают, чем кусаются. Однако с тех пор президент США вновь проявил интерес к тарифам, объявив о нескольких громких мерах, направленных против азиатских экономик, а также о 30%-ном тарифе на импорт из Мексики и Европы, который стал сенсацией выходных.

Конечно, эти и другие недавно объявленные тарифы— планируется, что они вступят в силу не ранее начала августа, что оставляет мистеру Трампу достаточно времени, чтобы отказаться от своих намерений. Это именно то, чего ожидают рынки и большинство наблюдателей. Тем не менее, сейчас вопрос заключается в том, нужно ли рынкам усиливать давление, чтобы добиться разворота, что потенциально может спровоцировать распродажу рисковых активов в ближайшие недели. Я подозреваю, что ответ будет утвердительным, особенно после последней эскалации с участием ЕС. В более широком смысле, концепция “тарифов Шредингера” — тарифов, которые повышают доходы, не влияют на цены или инфляцию и не наносят ущерба прибыли корпораций США, — может существовать в умах г-на Трампа и его ближайших экономических советников, но в реальности их не существует. Экономические компромиссы и издержки в конечном счете должны быть согласованы в Вашингтоне.

Помимо тарифов, признаки смягчения ситуации на рынке труда США и, в меньшей степени, возобновление снижения цен на нефть после временного скачка во время американо-израильско-иранской стычки увеличили вероятность дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики на развитых рынках. Это создает неустойчивое равновесие для рынков, работающих по сценарию «Златовласки». Снижение процентных ставок в США, например, может поддержать цены на активы и экономический импульс только в том случае, если оно является реакцией на замедление темпов роста, а не на рецессию. Примечательно, что за последние 12 месяцев глобальная денежно—кредитная политика, измеряемая количеством сокращений, а не повышением ставок центральными банками, значительно смягчилась, как показано на графике ниже. Это произошло, несмотря на то, что ФРС по-прежнему сдерживалась устойчивой внутренней экономикой и инфляционным давлением со стороны тарифов. Как правило, ФРС руководит изменениями в глобальной политике; на этот раз это может стать долгожданным началом цикла смягчения, потенциально способствующим росту рисковых активов и глобальных циклических условий в целом.

И ФРС на самом деле еще не присоединилась к этой партии

• По состоянию на 12 июня из 16 опережающих индикаторов в выборке наблюдалась тенденция к росту — по сравнению с 10 в мае и апреле, что свидетельствует о значительном подъеме мировой экономической активности, несмотря на волатильность показателей доверия и сохраняющиеся последствия торговой войны. Это свидетельствует об относительно нестабильной динамике за прошедший год, но также и о в целом устойчивой тенденции. Основываясь на июньских данных, мировая экономика с середины 2024 года переживает широкомасштабный циклический подъем, при этом в третьем квартале практически не было признаков ослабления.

• Совпадающие показатели снизились в апреле после мартовского скачка, вызванного тарифными ограничениями. идущий впереди всех. Тем не менее, основная тенденция оставалась устойчивой и восходящей в начале второго квартала, что согласуется с данными опережающих индикаторов.

• Скользящий трехлетний Z-показатель глобального индекса LEI — типичный опережающий сигнал для основного индекса — вырос в июне, а майское снижение было пересмотрено в сторону повышения. Это дает более четкую картину, чем первоначально предполагала Мэй, хотя при ближайшем рассмотрении становится ясно, что динамика в настоящее время замедляется. Это, в свою очередь, означает, что рост глобальных опережающих индикаторов выдыхается, что указывает на более выраженное ослабление к концу года.

• Фондовые рынки восстановились, отражая ослабление опасений по поводу экономической политики США после апрельской паники и более высокую устойчивость опережающих индикаторов. Учитывая признаки стабилизации, акции, возможно, продолжат расти, хотя впереди, вероятно, будет волатильный месяц, поскольку рынки снова попытаются уговорить г-на Трампа отказаться от тарифной политики.

• По состоянию на июнь первый основной компонент (PC1) глобального LEI оставался в нисходящем тренде. PC1 отражает общий циклический сигнал для всех стран и, как правило, достигает максимума во время синхронных глобальных спадов, что иллюстрирует феномен “во время кризиса все взаимосвязано”. Его сохраняющаяся слабость свидетельствует о расхождениях между национальными показателями и, на данный момент, указывает на лежащую в их основе устойчивость.

• Данные на уровне стран также заметно улучшились в июньском выпуске. Ранее ожидавшийся спад в LEI в США был пересмотрен, и только несколько стран — Испания, Турция, Индонезия и Япония — продемонстрировали отрицательную динамику. Бразилия остается на пределе. В других странах опережающие индикаторы “высокие и продолжают расти” на шестимесячной основе. Германия демонстрирует положительную динамику, сигнализируя о том, что фирмы и рынки не обращают внимания на краткосрочную тарифную неопределенность и ожидают более благоприятного внутреннего роста и политической среды.

Другие новости:

---